ОСА, ГОСА и ВОСА. Почему собрания акционеров стали особенно важными в 2022

ГОСА (годовое общее собрание акционеров) — ежегодное мероприятие, где собираются акционеры компании для решения наиболее важных вопросов. На собрании обычно утверждаются дивиденды за прошлый год, выбираются кандидаты в совет директоров, определяется размер вознаграждений топ-менеджмента, выбирается аудитор и т.д.

ВОСА (внеочередное общее собрание акционеров) — дополнительное мероприятие, на котором могут приниматься важные для компании решения. Например, крупные сделки или выплата промежуточных дивидендов. В течение года компания может проводить несколько ВОСА.

ОСА (общее собрание акционеров) — более широкое понятие, в которое входят и ГОСА, и ВОСА.

Собрания акционеров стали особенно важными в 2022 г. из-за дивидендов. Раньше на результаты ОСА мало кто обращал внимание, так как рекомендации совета директоров (СД) по дивидендам почти всегда одобрялись.

Совет директоров выбирается акционерами и работает на них. Соответственно, не соглашаться с их рекомендациями, как правило, нет причин. В текущем году ситуация поменялась: сразу несколько ГОСА не одобрили рекомендации СД по дивидендам. Например, Газпром, ФосАгро, ДЗРД.

Неодобрение ГОСА рекомендации СД по дивидендам связано с переоценкой сложившихся экономических реалий, так как между решением СД и заседанием акционеров проходит время — обычно около 1–2 месяцев. За этот период в условиях повышенной макроэкономической нестабильности обстоятельства работы отдельной компании могут поменяться, а выплата дивидендов станет менее обоснованной.

Из-за этого важность ОСА для динамики акций растет. Одобрение и особенно неодобрение дивидендов теперь может приводить к чувствительным движениям. Яркий пример — обвал акций Газпрома 30 июня.

При этом одобрение рекомендации СД все же является наиболее вероятным сценарием, поэтому такое решение вряд ли будет провоцировать масштабные движения. Позитивный эффект на динамику бумаг может наблюдаться в течение 1–2 сессий, редко дольше.

Однако отказ от выплат — потенциально сильный негативный драйвер для акций, так как вероятность такого события ниже и чаще всего вообще не закладывается в цены. Влияние на динамику отдельных бумаг может оставаться заметным на протяжении длительного периода, если только не появится ясность по поводу дальнейших выплат.

Сейчас сезон ГОСА постепенно подходит к концу, большинство компаний уже объявили о решениях акционеров. Ориентировочно в конце сентября начнут проходить ВОСА, где будут определяться промежуточные дивиденды за I полугодие 2022 г., а примерно с конца ноября могут проходить ВОСА, на которых будут рассматриваться дивиденды по итогам 9 месяцев 2022 г. В этот период следует уделить повышенное внимание результатам собраний, волатильность в акциях может увеличиться.

БКС Мир инвестиций